郭施亮:银行股领涨,三千点之上适合价值投资还是价格投机?

时间:2019年10月15日 10:16:44 中财网
  银行股领涨,三千点之上适合价值投资还是价格投机?

  银行股,作为A股市场的权重板块,本身具有一定的市场影响力,且其涨跌更容易撬动起整个市场指数。在过去多年的时间内,银行股乃至整个大金融板块一直担任着A股市场的护盘工具。

  最近一段时间,A股银行股出?#33267;?#26174;著反弹的走势,且整体涨幅高于同期市场指数的表现。受此影响,在银行股等大金融板块的领涨影响下,A股市场却出?#33267;?#26126;显回暖的走势,市场指数也顺势冲击三千点的大关,而在10月14日,A股市场最终收盘稳守在三千关口之上。不可否认的是,在A股市场重返三千点之际,银行股对整个市场指数的撬动影响确实非常明显。

  作为一直被市场定义为指数护盘工具的银行股,如今却出?#33267;顺中?#36208;强的走势,并带领市场指数走出了一轮阶段反弹的行情,这又是否意味着大蓝筹价值投?#36866;?#20195;的再度启动呢?而在市场指数重返三千点之际,究竟适合价值投资还是价格投机?

  在A股市场中,价值投资理念的争议很大。究其原因,A股市场仍未形成真正意义上的价值投资理念,多年来投资者经常以为长线投资,或购买大盘股就属于价值投资的行为。与此同时,例如中国石油等大熊股的出现,更是进一步打击了投资者价值投资的信心,而在实?#26159;?#20917;下,A股市场不少投资者属于伪价值投投资者,部分甚至属于价值投机者。

  事实上,在投资者关注中石油的同时,另一方面贵州茅台格力电器美的集团等优质蓝筹白马股早已创出历史新高。在部分优质股票迭创历史价格新高的同时,实际上任何时候、任何价格购买这类股票的投资者,均很难发生实?#24066;?#30340;投资亏损。假如多年来投资者坚守几只优质的上市公司,实际上早已尝到了价值投资的甜头。

  ?#20013;?#31283;定的盈利增速、可预期的行业前景、较强的现金流优势以及较为稳定的股息分红水平等,这系列条件恰恰是优质蓝筹白马股所具备的共同特征。在这些年来,对于部分优质股票,实际上存在着这样的运行规律,即价格越高,估值反而越便宜。与此同时,上市公司本身还具有?#20013;?#31283;定的净资产收益率水平,例如贵州茅台,多年来其平均净资产收益率一直保持在30%以上,而较高的净资产收益率水平,往往意味着上市公司本身具有较强的盈利能力,股东回报率也是比较具有确定性的。

  A股市场的三千点,基本上属于过去十年时间的核心运行中枢区域。?#36824;?#19982;十年前的三千点相比,如今A股市场的三千点却更具有估值上的优势,甚至成为了海外资本的避险港湾。但是,不可忽视的是,在股市?#20013;?#25193;容的影响下,如今的市场指数却存在着或多或少的失真表现,反映到上市公司股票价格身上,则是存在着明显分化的迹象,甚至形成了明显的马太效应,即强者愈强,弱者愈弱。

  无论是三千点之上,还是在三千点之下,真正意义上的价值投资行为并?#36824;?#26102;。事实上,对于银行股的投资,只要选择在估值相对偏低的时间点进行投资,凭借着较为稳定的股息分红,银行股还是可以为投资者带来比较稳定的投资回报率,多年来投资者很难发生实?#24066;?#30340;投资亏损。至于价格投机的行为,本身还是存在一定的高风险性。相对而言,真正意义上的价值投资行为,更容易为投资者带来确定性的投资回报率,而从长期的角?#30830;?#26512;,真正意义上的价值投资行为远胜于价格投机行为。

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