李德林:造假、跌停、闪崩 白马股?#30333;?#33853;”了

时间:2019年08月13日 14:29:18 中财网
  有一哥们想起来就给我电话,问:明天可?#26376;?#21861;股票?我当时忙就跟他说:啥票啊,现在除了股票,还有诗和远方。哥们来了一句:兄弟,诗和远方是哪个板块的,代码多少?我特别无语,把电话挂了。现在很多人很无语,为啥白马在不断坠落?他们的诗和远方在哪里?

  白马的坠落从2016年就开始了。那一年,5年30倍的超级大白马网宿科技结束了它的高增长神话。

  作为一家骨灰级的互联网公司,它的老板是一个仪器厂的退休老太太,网宿科技?#38378;?#30340;时候,腾讯才?#38378;?#20004;年,那个时候的QQ还叫OICQ,马云的阿里巴巴还在推广批发网,百度才刚?#38378;ⅲ?#26446;彦宏还抡起袖子自己写代码,那个时候,网宿科技已经在通过技术手段提升网速了,退休老太太在互联网黄金时代闷声发大财,网宿科技的投资者们?#19981;?#24471;了超级回报。

  2010-2016年,网宿科技营收从3.623亿元增加至44.47亿元,净利润从0.38亿元增加至12.48亿元,营收年均复合增长率为53%。在上一轮牛市最高点,网宿科技总?#20804;?#26366;一度达超590亿元。

  正当市场沉迷在千亿?#20804;?#24187;想中,网宿科技曾经的客户们像阿里、腾讯等调转枪头,反过来抢了网宿科技的市场。无论是云数据还是边缘计算,?#28784;?a onmouseover="popLayer_simple(getPosLeft(this),getPosTop(this),'300017');overdiv=1" onmouseout="overdiv=0;setTimeout('hideLayer()',100)" href="http://quote.cfi.cn/quote_300017.html" target=_blank>网宿科技一出马,巨头们就一窝蜂地围猎。

  市场总是先知先觉的,当网宿科技高速增长神话放缓,其股价也一度腰斩。

  如果说网宿科技的坠落只是拉开白马神话破灭的序幕,那么到了2018年,以康得新为首的超级白马走向末路,开始给白马的死亡涂抹上一层令人绝望的油彩。

  以康得新为例,该公司从2015年至2018年,通过各种方式,四年累计虚增利润119.21亿,被称为A股最大的造假案。

  康得新给白马的世界扔下了手雷,也牵出了瑞华和正中珠江等会计事务所行业诟病。作为一路狂飙数年的白马股,利润诱人、账上现金超多,可就是在关键时刻拿不出钱还债。人们突?#28784;?#35782;到,?#22235;可?#30340;利润、现金可能是假的。假的真不了,账上拥有巨额现金,而又不断融资的上市公司,十有?#21496;?#37117;是骗子,识别他们很简单,看看他们的利息收入。为啥康得新的造假到了2018年玩儿不下去了?造假是个系统工程,信用周期末端,链条上的盟?#35759;?#28151;不下去了,游戏当然就戛然而止了。

  除了康得新,像东阿阿胶涪陵榨菜安琪酵母这类消费白马也出现疲软态?#30130;?#22686;长遇到了瓶颈。

  ?#29616;?#20116;,安琪酵母突然大跌9.85%。当日晚,该公司发布的半年报显示,净利润4.64亿元,同比下降7.66%,也是自2014年三季度以来,安琪酵母业绩首次出现下滑。而在几天前,涪陵榨菜股价出现一字跌停,原因系业绩低于预期。

  对于白马股而言,投资者给予了更高的业绩预期。它们的业绩高增长已经成为投资者?#21738;?#20013;的合格线,一旦它们的利润不及预期,随即而来的就是资金大幅?#36164;邸?br />
  有小伙伴总结,高管黑天鹅、行?#24403;?#36801;、经济转型等原因,很容易造成白马退出舞台。




  其实,任何一家公司都有高速增长到增长停?#20572;?#29978;至负增长的阶段,没有一家公司可以永远保持高速增长逃过周期的宿命。A股为啥难以出现长盛不衰的白马?因为企业的成长跑?#36824;时?#30340;欲望。所以,预期太高的白马一旦业绩有风吹草动,你不遭雷谁遭雷?

  最后,有小伙伴可能想问,白马股的特征是什么?

  一般而言,它们应当具备长期绩优、高?#19978;?#20998;红的条件、公司业绩增速的波动大幅低于行业波动等条件。

  那我们应该关注哪些重要指标呢?

  第一个关键词是“财务真实”。业绩是否真实应当是所有投资者首先关心的问题。白马们之所以是白马,主要是因为过去的业绩亮眼,可一旦业绩出现造假,白马就变?#38378;恕?#30333;骨精”。

  因此,在关注业绩之前,应当首先验证它们的财务数据是否合理。

  第二个关键词是“?#20013;薄?#20439;话说,风口来了,猪都能飞上天。一旦风口过去,摔死的不就是猪吗?作为一家上市公司,能盈利一两年不是亮点,最大的特色是能否保持?#20013;?#30340;盈利能力 。在观察上市公司时,不应该只看当年利润,至少要回顾三年以上业绩变动。例如医药、?#31216;?#39278;料、白酒就是常年业绩?#20013;?#22686;长的行业。

  第三个关键词是“高盈利能力”。衡量盈利能力最适用的指标是ROE,即净资产收益率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。对于一家公司是否具有盈利能力,ROE大于10%是?#26696;?#32447;,ROE大于15%才是一个标准。

  此外,毛利率也是重要指标。毛利率?#20174;?#30340;是公司产品的附加值高?#20572;?#27611;利率高的产品在市场具有定价权,并且地位高。典型的如茅台,?#36824;?br />
  对了,那个被我挂断电话的哥们,?#38391;?#38899;搜索代码SHYF,买入10万股石化?#22836;?/a>,第二天,石化?#22836;?/a>涨停了。在A股,一切皆有可能发生,欲望才是最大的风险。

  面对白马股纷纷坠落,也许
老百姓会说,蚂蚱碰到鸡,玩完了。

  (本文作者介绍:著名财经作家、《德林爆语?#20998;?#25345;人。三?#31181;?#36130;经脱口秀,每天一个?#26102;?#30495;相,微信公众号:delinshe) (新浪财经意见领袖专栏作家 李德林)
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